叱咤市場二十余年，海航系在國慶節(jié)前經(jīng)歷了驚心動(dòng)魄的時(shí)刻。
9月27日、28日，海航控股、海航基礎(chǔ)相繼召開二債會(huì)，出資人權(quán)益調(diào)整方案順利通過，債權(quán)人會(huì)議表決將在一星期后，即10月20日進(jìn)行。
供銷大集（000564.SZ）于9月30日上午召開了二債會(huì)。這期間，出資人組以高達(dá)99.8%的贊成票比例，順利通過了《供銷大集集團(tuán)股份有限公司出資人權(quán)益調(diào)整方案》。債權(quán)人會(huì)議表決同樣延期至10月20日。
如此前預(yù)料，供銷大集依舊沿著“先重整，再引戰(zhàn)”兩步走策略前行。評論指出，“兩步走”策略能夠幫助供銷大集一次性解決歷史問題，而戰(zhàn)投遲遲未揭曉，或許也是出于其對本身資產(chǎn)的自信。
根據(jù)9月30日披露的《供銷大集集團(tuán)股份有限公司及其二十四家子公司重整計(jì)劃(草案)》摘要版，此次重整成功后，公司資產(chǎn)將變成260億左右，主要為房產(chǎn)、固定資產(chǎn)、土地等，凈資產(chǎn)將達(dá)約170億。供銷大集究竟有哪些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)？讓我們來一起拆解。
兩條業(yè)務(wù)主線：雙上市公司平臺(tái)覆蓋全國38個(gè)城市
供銷大集官網(wǎng)顯示，其主要業(yè)務(wù)板塊包括民生購物中心、酷鋪商超連鎖、中國集商貿(mào)物流地產(chǎn)及大集數(shù)科供應(yīng)鏈金融四大板塊。
和當(dāng)前主流電商平臺(tái)發(fā)展脈絡(luò)類似，供銷大集主營業(yè)務(wù)可分為銷售渠道管理和供應(yīng)鏈管理。其中，在銷售渠道端，順客隆、民生百貨是零售、百貨的代表；在供應(yīng)鏈管理端，中國集、大集數(shù)科則是綜合商業(yè)中心、電商業(yè)務(wù)的代表。
總的來看，供銷大集擁有供銷大集、順客隆兩大上市公司平臺(tái)，旗下公司涵蓋實(shí)體零售網(wǎng)、電子商務(wù)網(wǎng)、物流配送網(wǎng)，業(yè)務(wù)遍布全國15個(gè)省38個(gè)城市。公司自有物業(yè)的面積超過180萬方，可謂“家底”比較厚實(shí)。
百貨中心：覆蓋新一線到四五線城市，坐擁多家當(dāng)?shù)厣虡I(yè)龍頭
從“商業(yè)”核心出發(fā)，供銷大集構(gòu)建了從新一線城市到二三線城市，再到四五線城市的購物中心矩陣。其中，海口望海國際廣場、西安民生百貨等均是當(dāng)?shù)乩吓粕虡I(yè)，位于核心商業(yè)區(qū)。
據(jù)公開資料顯示，供銷大集旗下購物中心業(yè)務(wù)正積極推進(jìn)項(xiàng)目整租，同時(shí)著力打造線上銷售平臺(tái)，建立數(shù)據(jù)化及線上線下聯(lián)動(dòng)的全渠道經(jīng)營。東北證券指出，受新冠肺炎疫情催化，能打通線上線下、到店到家全渠道銷售場景，構(gòu)建可復(fù)制零售業(yè)態(tài)的企業(yè)更具優(yōu)勢。
商超連鎖：超市物業(yè)遍布多個(gè)省份，具備“品牌+網(wǎng)絡(luò)”雙優(yōu)勢
2017年5月13日，供銷大集收購并控股港股上市公司中國順客隆，拓展公司在珠三角地區(qū)業(yè)務(wù)，也為商超便利店的全國性布局奠定基礎(chǔ)。
目前，供銷大集擁有佛山商業(yè)零售龍頭順客隆、寶雞商業(yè)龍頭寶雞商場等。順客隆是粵港澳知名超市連鎖品牌，擁有近百間自營門店，數(shù)個(gè)零售業(yè)務(wù)配送中心以及近千家加盟店，形成綜合性區(qū)域網(wǎng)絡(luò)，并具備海外采購能力。寶雞商場則在寶雞市擁有的超市門店、百貨店、建材家居廣場，分布寶雞市縣區(qū)核心商圈，并且是寶雞市擁有60余年品牌的重點(diǎn)商業(yè)龍頭企業(yè)。
供銷大集2021年半年報(bào)顯示，2021年上半年商超連鎖業(yè)務(wù)有計(jì)劃、有節(jié)奏推進(jìn)無效門店和區(qū)域的退出，不僅提高了坪效，也保留了策略性經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)及規(guī)模。
商貿(mào)物流地產(chǎn)：5省6大項(xiàng)目，經(jīng)營性物業(yè)92萬方
左手商貿(mào)物流園（物流產(chǎn)業(yè)園），右手大集貿(mào)（購物中心），中國集版塊為供銷大集儲(chǔ)備大量優(yōu)質(zhì)商貿(mào)物流資產(chǎn)。目前，供銷大集在全國5個(gè)省份擁有6個(gè)物流商貿(mào)地產(chǎn)項(xiàng)目，如青島海航萬邦中心、重慶海航保利國際中心、湖南湘中國際物流園區(qū)等。
此外，中國集還擁有待開發(fā)土地892.75畝，在售房產(chǎn)8.98萬平方米，經(jīng)營性物業(yè)持有建筑面積達(dá)92.31萬平方米。
按照市場行情估算，可有待收房款逾6億元，筆者查看了供銷大集在各地的經(jīng)營性物業(yè)租賃價(jià)格，按照平均出租率80%估算，保守估計(jì)每年租金收益超2億元。
電商平臺(tái)：超集好國內(nèi)及跨境購商城等多個(gè)線上平臺(tái)齊發(fā)力，上半年GMV逾千萬
據(jù)悉，為擁抱新型商業(yè)渠道，2019年5月，供銷大集搭建“超集好”電商平臺(tái)，主要開展縣鄉(xiāng)特色農(nóng)產(chǎn)品的“農(nóng)超對接”供應(yīng)服務(wù)。
自去年《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》發(fā)布以來，受政策利好影響，“超集好跨境購商城”也應(yīng)運(yùn)而生，現(xiàn)已成為海南跨境電商企業(yè)代表之一。公開數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年超集好國內(nèi)及跨境購商城等線上銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)GMV（平臺(tái)交易總額）逾千萬元。
供應(yīng)鏈金融：擁有小額貸款、典當(dāng)行、保理等類金融牌照
除上述業(yè)務(wù)之外，供銷大集旗下的大集數(shù)科業(yè)務(wù)板塊，擁有小額貸款、典當(dāng)行、保理等類金融牌照，以及大宗貿(mào)易等業(yè)務(wù)資質(zhì)。
這些稀缺牌照，能幫助供銷大集將貿(mào)易與金融業(yè)務(wù)有機(jī)融合，輻射上下游生產(chǎn)商、代理商及百萬店鋪。
優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)再發(fā)現(xiàn)
通過以上盤點(diǎn)，不難發(fā)現(xiàn)供銷大集既有多年商業(yè)品牌的累積，也有國家政策的紅利；既能受益于行業(yè)回溫，也擁有廣闊的市場潛力。這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)正是供銷大集在破產(chǎn)重整中，選擇“先重整，再引戰(zhàn)”的底氣所在。
第一，再次發(fā)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值。在進(jìn)入重整之后披露2020年年報(bào)期間，供銷大集對公司愿景的描述，由之前的“中國城鄉(xiāng)商品流通綜合服務(wù)運(yùn)營商”調(diào)整為“集成商業(yè)運(yùn)營商”。這是供銷大集商業(yè)價(jià)值的重新發(fā)現(xiàn)與再次回歸，它所積淀的深厚商業(yè)經(jīng)驗(yàn)、健全的商業(yè)人才隊(duì)伍、優(yōu)勢明顯的經(jīng)營規(guī)模，都將得到充分發(fā)揮。
下一步，供銷大集若能將線上線下資源融合打通并與物流結(jié)合，通過商流、物流、資金流、信息流“四流”統(tǒng)一，就能不斷完善和升級產(chǎn)業(yè)鏈，向以消費(fèi)者為導(dǎo)向的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，回歸產(chǎn)品與服務(wù)。
第二，潛在資源優(yōu)勢突出。16家商業(yè)購物中心、122家商超門店共同組成的“實(shí)體經(jīng)銷網(wǎng)”；超集好國內(nèi)及跨境購商城、順客隆優(yōu)選等多個(gè)線上平臺(tái)組成的“電子商務(wù)網(wǎng)”；湖南省十大省級重點(diǎn)建設(shè)物流園區(qū)—湘中國際物流園等組成的“物流配送網(wǎng)”三網(wǎng)合一，供銷大集潛在資源優(yōu)勢突出，呈現(xiàn)出滲透率高、潛在合作資源廣的鮮明特點(diǎn)。
第三，國家優(yōu)惠政策利好。鄉(xiāng)村振興、海南自貿(mào)港、粵港澳大灣區(qū)等多重國家戰(zhàn)略疊加，優(yōu)惠政策層出不窮，對供銷大集形成重大利好。
鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略下，供銷大集正打造以農(nóng)特產(chǎn)品和日用消費(fèi)品為主的全國性電商平臺(tái)；海南自由貿(mào)易港擁有得天獨(dú)厚的政策優(yōu)勢，尤其免稅店消費(fèi)呈井噴式增長，望海國際廣場占據(jù)海南省商業(yè)龍頭地位，目前正在拓展島民免稅項(xiàng)目計(jì)劃，享有海南自貿(mào)港發(fā)展成為國際旅游消費(fèi)中心的優(yōu)勢；最近備受關(guān)注的粵港澳大灣區(qū)則是開放程度較高、經(jīng)濟(jì)活力較強(qiáng)的區(qū)域之一，將為佛山商業(yè)龍頭順客隆擴(kuò)張發(fā)展提供廣闊舞臺(tái)。
總的來說，盡管戰(zhàn)投未定，但手握多重優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并且初具新時(shí)期商業(yè)運(yùn)營商雛形的供銷大集，目前似乎即將打開新的發(fā)展局面。重整完成后，供銷大集又會(huì)迎來怎樣的蛻變，我們拭目以待。